購債速度創(chuàng)紀(jì)錄！日本央行未來退出YCC恐引發(fā)混亂
日本央行今年正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度購買政府債券，這一因素可能促使其在7月采取了行動，允許更大的收益率波動區(qū)間，以減輕其控制長期利率的壓力。
彭博社的計(jì)算表明，除非市場壓力減弱并且日本央行能夠減少其國債購買量，否則總購買量將達(dá)到124.6萬億日元（8570億美元），比2022年增長12%，比2016年創(chuàng)下的前高增長4.5%。2016年，日本央行啟動收益率曲線控制，希望以此減少購買日本國債的需求，使其刺激措施更具可持續(xù)性。
(資料圖片)
去年12月和今年7月，日本央行兩度放寬對十年期國債收益率的控制區(qū)間，但此舉未能顯著減少其債券購買量。這讓日本央行更有可能采取更多改變來幫助控制購買量。
自7月28日最新政策調(diào)整以來，央行已兩次通過計(jì)劃外的購買操作干預(yù)市場。這兩次為減緩收益率急劇上升而進(jìn)行的國債購買規(guī)模總計(jì)達(dá)7000億日元。
每次政策調(diào)整后的購買量增加也引發(fā)了一個(gè)問題，即日本央行在調(diào)整政策設(shè)定方面是否行動過于緩慢，因?yàn)榈侥壳盀橹梗孕璨扇〖みM(jìn)的應(yīng)對措施來阻止投資者將收益率推得太高。
三菱日聯(lián)摩根士丹利首席固定收益策略師Naomi Muguruma表示：“如果日本央行減少購買量，市場參與者會認(rèn)為，這是日本即將退出該政策的信號，從而推高收益率并迫使其增加購買量。”
彭博資訊首席亞洲外匯和利率策略師Stephen Chiu認(rèn)為：“YCC政策下存在收益率目標(biāo)，即使逐步轉(zhuǎn)向更寬的收益率區(qū)間和更高的上限，也不一定會減少日本央行的國債購買規(guī)模。”
隨著交易員測試日本央行的容忍度，本月基準(zhǔn)10年期國債收益率達(dá)到0.655%，為2014年以來的最高水平。上周五的數(shù)據(jù)顯示，通脹連續(xù)16個(gè)月高于央行2%的目標(biāo)，這進(jìn)一步助長了部分投資者的信心，他們認(rèn)為YCC的結(jié)束將早于日本央行所愿意承認(rèn)的時(shí)間。
另外，日本央行也有前車之鑒。澳洲聯(lián)儲“無序”退出其收益率控制計(jì)劃的經(jīng)驗(yàn)表明，日本政策制定者未來將面臨一段艱難時(shí)期。
2021年11月，澳洲聯(lián)儲宣布放棄其收益率控制目標(biāo)。該計(jì)劃一共進(jìn)行了20個(gè)月，澳洲聯(lián)儲在之后的評估報(bào)告中指出，退出控制三年期收益率目標(biāo)的做法是無序的，并造成了一些聲譽(yù)損害，不太可能再次部署這樣的計(jì)劃。
澳洲聯(lián)儲委員表示，雖然這一策略在其執(zhí)行的20個(gè)月中，大部分時(shí)間都有效，但結(jié)局卻很混亂，讓一些投資者虧損了資金，引發(fā)市場失望情緒。
編輯：馬萌偉
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