【國金晨訊】恢復和擴大消費二十條解讀
今日精選
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【策略張馳】恢復和擴大消費二十條解讀：預計在《促消費二十條措施》影響下，2023H2國內薪資、就業有望加快改善，屆時，儲蓄率回落所釋放的需求動力有望明顯增強。我們判斷下半年，隨著國內需求回升，經濟將有望進入到“被動去庫”階段，屆時，消費風格將有望成為率先“跑出”的順周期方向。首選: 汽車、消費電子和醫藥:標配:白酒、免稅、家電等。
【固收樊信江】城投自貿區債有哪些機會：今年以來，受到美聯儲加息，中資美元債融資成本走高與境內城投發債金額及資金用途影響，城投自貿區債的發行顯著放量，逐漸成為離岸債券及城投融資的重要組成部分。我們建議重點配置票面利率在(3%,4%]和(4%,5%]區間內的城投自貿區債，挖掘同一主體、剩余期限相近個券境內外利差。
【電新姚遙】儲能系列研究：重點推薦已在歐洲有豐富項目運營經驗的公司陽光電源、阿特斯、南都電源和國內儲能交易策略優化商國能日新、東方電子。根據歐洲儲能協會預測，2023年歐洲大儲新增裝機將達到3.7GW，同比增長95%，其中英國、意大利、法國、德國、愛爾蘭、瑞典為裝機主力市場，我們預計2024年西班牙、德國、希臘等市場在政策支持下大儲需求有望加速釋放，推動2024年歐洲新增裝機達到5.3GW，同比增長41%。
【電新姚遙】風電2023年度中期策略：推薦泰勝風能、金雷股份、時代新材、盤古智能、日月股份等。預計2023-2025年國內風電新增裝機為70/85/100 GW，其中海風新裝裝機為8/12/18 GW。今年下半年風電板塊投資主線主要有：1）2H23陸風排產加速，零部件龍頭或迎“小搶裝”；2）新技術新趨勢：a）隨深遠海發展，錨鏈需求隨漂浮式風電應用釋放；b）大型化下，液壓變槳將替代電變槳；3）受益于海外風電需求增加，關注出口方向，如整機出口、海纜出口、海塔樁基出口等。
【機械滿在朋】持續推薦優利德，23H1公司實現營收5.44億元，同比+4.51%；實現歸母凈利潤0.97億元，同比+25.7%。高端儀器儀表交付順利，毛利率環比再提升，Q2營收、凈利同比大幅增長。儀表專業化：隨著工業測溫領域滲透率不斷提升，預計23-25年溫度與環境業務收入為2.64/3.57/4.82億元。儀器高端化：23年5月公司成功發布4GHz高帶寬示波器、26.5GHz頻譜分析儀，儀器產品進展迅速。
【輕工尹新悅/張楊桓】持續推薦中寵股份，2Q23實現歸母凈利潤0.81億元，同比+79.11%，主因外銷2Q補庫帶動訂單修復較優，內銷延續30%靚麗增長。成本壓力趨緩、自主品牌大單品策略提振盈利能力。2H起低基數下收入增速加快，國內自主品牌高質成長可期。
重點推薦
恢復和擴大消費二十條解讀
張 弛
策略組
策略首席分析師
核心觀點：預計在《促消費二十條措施》影響下，2023H2國內薪資、就業有望加快改善，屆時，儲蓄率回落所釋放的需求動力有望明顯增強。我們判斷下半年，隨著國內需求回升，經濟將有望進入到“被動去庫”階段，屆時，消費風格將有望成為率先“跑出”的順周期方向。首選: 汽車、消費電子和醫藥:標配:白酒、免稅、家電等。
風險提示：（1）國內需求不及預期；（2）國內經濟復蘇不及預期；（3）薪資就業疲弱，儲蓄率高企等。
大眾小鵬“聯盟”智能化，電動終章迎系統性機遇
陳傳紅
汽車組
汽車首席分析師
核心觀點：持續推薦低成本&創新龍頭和國產替代兩大方向。（1）全球看，擁有強成本優勢的龍頭是寧德時代、恩捷股份、天賜材料等；擁有行業創新引領能力的是特斯拉和寧德時代。從空間和兌現度看，優先關注機器人、復合集流體這兩個空間最大、重塑性最強的賽道。看好特斯拉引領板塊“機器人含量”的提升，核心標的是跟特斯拉研發協同的供應商：三花智控和拓普集團等，除了核心賽道，邊際上關注精密齒輪賽道的估值重塑機會。
風險提示：電動車補貼政策不及預期；汽車與電動車銷量不及預期。
汽車、消費電子：新能源車保持高增，安卓鏈補庫明顯
樊志遠
電子組
電子首席分析師
核心觀點：1）汽車：關注電動化+智能化。①根據乘聯會，預計 7 月新能源乘用車批發銷量為 62 萬輛，同增 28%，環減 7%，滲透率為 36%。②工業和信息化部對外披露，將啟動智能網聯汽車準入和上路通行試點，組織開展城市級“車路云一體化”示范應用，支持有條件的自動駕駛（L3 級），及更高級別的自動駕駛功能商業化應用。③根據高工智能汽車，1-5 月中國市場（不含進出口）乘用車前裝標配搭載激光雷達 13.24 萬顆，超過去年全年的搭載量（12.94 萬顆），同比更是增長超過 8 倍。激光雷達快速放量。④建議積極關注智能化（電連技術、永新光學、京東方精電、舜宇光學科技、宇瞳光學、聯創電子）、電動化（瑞可達、永貴電器、維峰電子、法拉電子、中熔電氣）等標的。
2）消費電子：①2023 年 6 月舜宇光學科技手機鏡頭、手機攝像頭同增 26%、29%，環比-4%、7%；2023 年 Q2 舜宇光學科技手機鏡頭、手機攝像頭同比-3%、4%，環增 21%、37%。此外卓勝微、維信諾、飛榮達 Q2 收入環比增長 34%、115%+、29%，反應了安卓補庫的需求。②6 月 6 日蘋果發布其 XR 產品——Vision Pro。售價 3499 美元、預計于 2024 年初上市發貨。建議積極關注設備供應商（杰普特、榮旗科技、智立方、深科達、聯得裝備、華興源創、科瑞技術），零部件供應商（兆威機電、高偉電子、立訊精密、長盈精密等果鏈公司）。
風險提示：需求恢復不及預期的風險；AIGC進展不及預期的風險；外部制裁進一步升級的風險。
城投自貿區債投資價值幾何？
樊信江
固收組
固收首席分析師
核心觀點：城投自貿區債發行人以AA+級居多，相比于3年期AA+級城投債到期收益率，城投自貿區債票面利率更高，票息策略價值凸顯。從估值來看，城投自貿區債估價收益率主要分布在(3%,4%]與(4%,5%]兩個區間內；估值在5%以上的城投自貿區債占比低于10%，且發行人資質偏弱，部分區域債務壓力較大，高收益賬戶可適當參與。我們建議重點配置票面利率在(3%,4%]和(4%,5%]區間內的城投自貿區債，挖掘同一主體、剩余期限相近個券境內外利差。
風險提示：城投再融資風險；匯率波動風險。
儲能系列研究之二：歐洲電改方案落地，大儲有望迎來爆發
姚 遙
新能源組
新能源首席分析師
核心觀點：根據歐洲儲能協會預測，2023年歐洲大儲新增裝機將達到3.7GW，同比增長95%，其中英國、意大利、法國、德國、愛爾蘭、瑞典為裝機主力市場，我們預計2024年西班牙、德國、希臘等市場在政策支持下大儲需求有望加速釋放，推動2024年歐洲新增裝機達到5.3GW，同比增長41%。重點推薦已在歐洲有豐富項目運營經驗的公司：陽光電源、阿特斯、南都電源和國內儲能交易策略優化商國能日新、東方電子。
風險提示：國際貿易環境惡化風險；匯率大幅波動風險；政策不及預期風險；行業產能非理性擴張的風險。
風電2023年度中期策略：2H23陸風或迎“小搶裝”，長期看好新技術+出口方向
姚 遙
新能源組
新能源首席分析師
核心觀點：預計2023-2025年國內風電新增裝機為70/85/100 GW，其中海風新裝裝機為8/12/18 GW。今年下半年風電板塊投資主線主要有：1）2H23陸風排產加速，零部件龍頭或迎“小搶裝”；2）新技術新趨勢：a）隨深遠海發展，錨鏈需求隨漂浮式風電應用釋放；b）大型化下，液壓變槳將替代電變槳；3）受益于海外風電需求增加，關注出口方向，如整機出口、海纜出口、海塔樁基出口等。推薦標的包括泰勝風能、金雷股份、時代新材、盤古智能、日月股份等。
風險提示：經濟環境及匯率波動風險、大宗商品價格波動風險、疫情反復造成全球經濟復蘇低于預期的風險。
今日關注
優利德半年報點評：高端儀器儀表進入放量期，業績超預期
滿在朋
機械組
機械首席分析師
核心觀點：8月3日公司發布23年中報，23H1實現營收5.44億元，同比+4.51%；實現歸母凈利潤0.97億元，同比+25.7%；其中Q2單季度實現收入3.07億元，同比+50.0%、環比+29.0%，Q2單季度實現歸母凈利0.56億元，同比+134.2%、環比+31.6%，超出市場預期。我們認為高端儀器儀表交付順利，營收、凈利同比大幅增長。根據公告，23Q2測試儀器、通用儀表、專用儀表、溫度環境儀表四大板塊分別實現0.4/1.8/0.2/0.6億元，同比+83.2%/50.3%/25.2%/44.4%，多條產線齊發力，產品交付順利。高端儀器儀表發力，毛利率環比再提升。
風險提示：產品研發不及預期、匯率波動風險、原材料價格波動風險、限售股解禁風險、疫情反復風險。
中寵股份半年報點評：2Q外銷恢復超預期，雙輪驅動成長可期
尹新悅/張楊桓
輕工組
輕工行業研究員
核心觀點：8月3日公司發布半年報，1H23實現營收17.15億元，同比+7.9%；實現歸母凈利潤0.96億元，同比+40.71%；其中2Q23實現營收10.09億元，同比+26.68%；實現歸母凈利潤0.81億元，同比+79.11%,2Q實際業績落在之前業績預告平均數之上，略超預期。外銷2Q補庫帶動訂單修復較優，內銷延續30%靚麗增長。成本壓力趨緩、自主品牌大單品策略提振盈利能力。
風險提示：行業競爭加劇的風險；匯率波動的風險；自主品牌建設不及預期；費用過度投放導致業績不及預期；商譽減值的風險。
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