華鑫證券：給予安琪酵母買入評級
華鑫證券有限責(zé)任公司孫山山,何宇航近期對安琪酵母(600298)進行研究并發(fā)布了研究報告《公司事件點評報告：利潤增速略超預(yù)期，需求修復(fù)整裝待發(fā)》，本報告對安琪酵母給出買入評級，當前股價為41.22元。
(資料圖)
安琪酵母(600298)
事件
安琪酵母發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告：預(yù)計2023Q1公司營收同增10%-15%；預(yù)計歸母凈利潤3.4-3.7億元，同增10.0%-18.00%。
投資要點
各項業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，一季度扣非超預(yù)期
預(yù)計2023Q1公司營收同增10%-15%，基本符合預(yù)期，增長主要系公司烘焙業(yè)務(wù)、YE業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)增長較好，銷售規(guī)模增加。預(yù)計2023Q1實現(xiàn)歸母凈利潤3.4-3.7億元，同增10%-18%，增速高于收入預(yù)計主要系高毛利產(chǎn)品需求恢復(fù)，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化疊加對部分產(chǎn)品提價所致。預(yù)計扣非歸母凈利潤3.2-3.5億元，同增21.5%-31.0%，扣非增速較高預(yù)計主要系收到政府補助2629.4萬元，其中收到與收益相關(guān)的政府補助1829.4萬元。
下游需求復(fù)蘇，各品類望恢復(fù)性增長
展望2023年，隨著餐飲以及烘焙店等業(yè)態(tài)復(fù)蘇，公司在B端的酵母業(yè)務(wù)有望迎來較快增長，保健品、動物營養(yǎng)等業(yè)務(wù)同樣受益于消費場景復(fù)蘇增速將恢復(fù)，YE等酵母衍生品將為公司高增助力。成本端，糖蜜價格略有下降，同時隨著水解糖項目投產(chǎn)原材料成本或?qū)⒒芈?。若GDR發(fā)行成功，亦有望擴大海外產(chǎn)能布局，海外收入維持高增態(tài)勢，我們預(yù)計全年收入+12%，歸母凈利潤+10%目標有望順利實現(xiàn)。
盈利預(yù)測
預(yù)測2023-2025年EPS為1.68/2.04/2.39元，當前股價對應(yīng)PE為24/20/17倍，我們認為公司作為酵母龍頭，隨著需求回暖疊加擴產(chǎn)，仍具長期價值，維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟下行、消費復(fù)蘇不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期、原材料價格波動、海外拓展不及預(yù)期等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信建投(601066)證券陳語匆研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達91.19%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利16.64億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為22.12。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有26家機構(gòu)給出評級，買入評級20家，增持評級6家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為53.84。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，安琪酵母（600298）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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